<address id="vdzxt"><address id="vdzxt"></address></address>

<address id="vdzxt"></address>
    <noframes id="vdzxt"><address id="vdzxt"></address><address id="vdzxt"></address>
    <noframes id="vdzxt">

    天風證券-風電軸承行業:從市場空間+海外龍頭對標+業務延展性角度看新強聯的核心競爭力-220614

    查看研報人氣榜
    日期:2022-06-14 14:27:52 研報出處:天風證券
    行業名稱:機械設備行業
    研報欄目:行業分析 李魯靖  (PDF) 71 頁 2,496 KB 分享者:mp3****87 推薦評級:強于大市
    請閱讀并同意免責條款

    【免責條款】

    1. 用戶直接或通過各類方式間接使用慧博投研資訊所提供的服務和數據的行為,都將被視作已無條件接受本聲明所涉全部內容;若用戶對本聲明的任何條款有異議,請停止使用慧博投研資訊所提供的全部服務。

    2. 用戶需知,研報資料由網友上傳,所有權歸上傳網友所有,慧博投研資訊僅提供存放服務,慧博投研資訊不保證資料內容的合法性、正確性、完整性、真實性或品質;

    3. 任何單位或個人若認為慧博投研資訊所提供內容可能存在侵犯第三人著作權的情形,應該及時向慧博投研資訊提出書面權利通知,并提供身份證明、權屬證明及詳細侵權情況證明?;鄄┩堆匈Y訊將遵循"版權保護投訴指引"處理該信息內容;

    4.本條款是本站免責條款的附則,其他更多內容詳見本站底部《免責聲明》;

    研究報告內容
    分享至:      

      核心觀點:風電軸承行業市場空間較大且增速較快,受益于大型化與進口替代,國內軸承廠商迎來發展機遇,新強聯目前已成為國內風電軸承龍頭,未來有望進一步擴大市場份額;與海外巨頭的面面俱到相比,新強聯立足高成長賽道的高利潤率環節,在單一市場中享受龍頭紅利,毛利率凈利率水平優勢明顯,ROE未來仍有較大提升空間;新強聯在風電領域先進行縱向延展,整合了上游鍛件生產,實現鍛件原材料自主可控,再進行橫向擴張至齒輪箱軸承與鎖緊盤、齒輪、輸出軸等軸承外的風電零部件,產生協同效應的同時進一步擴大了市場空間;此外,新強聯的軸承業務下游延展性較強,隨著軸承產能的擴張,盾構機、海工裝備市場有望實現訂單增長。http://www.grandhotelbaglioni.com【慧博投研資訊】

      風電軸承:2022年市場空間有望達到156億元,十四五期間CAGR為24.19%。http://www.grandhotelbaglioni.com(慧博投研資訊)主軸軸承:主軸軸承是風電機中單價最貴、技術壁壘最高的軸承。隨著風機功率的增大,主軸軸承的單MW價值量隨之上升,受益于風機大型化。新強聯技術優勢較大、產能快速擴張,已經成為國內風電軸承的龍頭企業,產品實現進口替代。根據我們測算,主軸軸承國內的市場空間,2021年35.31億元,2025年將達到96.45億元,CAGR為28.55%。偏航變槳軸承:同樣受益于風機大型化,單MW價值量有望持續提升,風機大型化背景下,獨立變槳軸承滲透率有望提高,帶來市場空間的提升。根據我們測算,偏航變槳軸承國內的市場空間,2021年46.00億元,2025年達到118.61億元,CAGR為26.72%。齒輪箱軸承:齒輪箱軸承技術含量較高,基本依賴進口,國內只有瓦軸和新強聯等極少數軸承廠商處于起步階段。根據測算,齒輪箱軸承國內的市場空間,2021年35.33億元,2025年達到62.39億元,CAGR為15.28%。

      對比海外軸承巨頭,新強聯立足高成長賽道的高利潤率環節,在單一市場中享受龍頭紅利。海外巨頭體量大、業務范圍廣,而新強聯聚焦于國內風電軸承領域,在市場相應速度上更勝一籌,在工藝選擇上更加靈活,比如為了適應國內風電主機廠更短的交貨周期,新強聯掌握了生產效率更高的無軟帶淬火技術,而舍弗勒、斯凱孚等外資參與的下游行業眾多,反而不愿意為了風電行業舍棄傳統的滲碳技術。新強聯在風電軸承行業逐步坐穩了龍頭的位置,受益于風電的高景氣度,以較高的利潤率實現了收入快速增長。相比于海外巨頭,新強聯的毛利率、凈利率優勢明顯,而存貨周轉率、資產周轉率和財務杠桿相對較低,未來ROE有望進一步提高。

      新強聯聚焦于風電領域,縱向延展+橫向擴張??v向延展:公司于2011年成立圣久鍛件,進行上游的產業鏈整合,首先可以實現鍛件原料自主可控,保證軸承的產能供應,免受上游供應波動影響;其次,軸承性能與鍛件有很大的關系,自行生產鍛件有助軸承性能提升與技術研發;此外,打通了軸承生產的整個產業鏈,可以獲取上游鍛件生產的利潤,提高了公司整體的利潤水平。橫向擴張:新強聯主要收入來源為風電主軸軸承、偏航變槳軸承,近期則將業務橫向延展至齒輪箱軸承與鎖緊盤、齒輪、輸出軸等軸承外的風電零部件;2021年12月,收購豪智機械,業務橫向擴張至風電鎖緊盤,豪智機械與新強聯共享客戶資源,可以實現較強的協同效應;2022年募資興建生產線,業務橫向延展至齒輪箱零部件,達產后年產能5.75萬套,實現收入15.35億元,毛利率34.62%。

      盾構機+海工裝備,新強聯軸承業務下游擴展能力強,疊加鎖緊盤、齒輪、輸出軸零部件的產能提升,市場空間進一步打開。盾構機、海工裝備軸承是公司重要的產品系列之一,近年風電市場需求旺盛,公司將產能投放到了風電領域,而盾構機、海工裝備業務僅以維持基本市場為主,但公司在海工裝備、盾構機軸承方面的技術儲備足以應對可能的市場轉向。自上市以來,公司三次募集資金擴建產能,待募投項目達產后,產能充裕的情況下,盾構機、海工裝備業務有望迎來業績放量。2021年盾構機主軸軸承市場空間為26.70億元,2025年將達到40.61億元,未來三年CAGR達到15%。同時,除軸承外的風電零部件2021年市場空間15.48億元,2025年達到47.04億元,CAGR高達32.03%,呈快速增長趨勢,有望為公司帶來較大的市場空間增量。

      風險提示:風電裝機量不及預期、風電大型化進展不及預期、價格競爭過于激烈、市場空間測算具有一定主觀性,與實際值或存在偏差

    我要報錯
    點擊瀏覽閱讀報告原文
    數據加工,數據接口
    我要給此報告打分: (帶*號為必填)
    慧博智能策略終端下載
    相關閱讀
    2022-08-15 行業分析 作者:李魯靖,劉明洋 3 頁 分享者:84***4 強于大市
    2022-08-02 行業分析 作者:李魯靖 37 頁 分享者:acj****ng 強于大市
    2022-08-02 行業分析 作者:李魯靖 33 頁 分享者:zjl****51 強大于市
    2022-08-01 行業分析 作者:李魯靖,劉明洋 2 頁 分享者:wbi****06 強于大市
    2022-07-31 行業分析 作者:李魯靖 13 頁 分享者:高**跟 強于大市
    關閉
    如果覺得報告不錯,掃描二維碼可分享給好友哦!
     將此篇報告分享給好友閱讀(微信朋友圈,微信好友)
    小提示:分享到朋友圈可獲贈積分哦!
    操作方法:打開微信,點擊底部“發現”,使用“掃一掃”即可分享到微信朋友圈或發送給微信好友。
    *我要評分:

    為了完善報告評分體系,請在看完報告后理性打個分,以便我們以后為您展示更優質的報告。

    您也可以對自己點評與評分的報告在“我的云筆記”里進行復盤管理,方便您的研究與思考,培養良好的思維習慣。

    當前終端的在線人數: 108132
    掃一掃,慧博手機終端下載!

    正在加載,請稍候...

    纯肉放荡脏话刺激H尿

    <address id="vdzxt"><address id="vdzxt"></address></address>

    <address id="vdzxt"></address>
      <noframes id="vdzxt"><address id="vdzxt"></address><address id="vdzxt"></address>
      <noframes id="vdzxt">