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    光大證券-電力設備新能源行業新型電力系統深度研究二:深化電力市場改革,破解能源不可能三角-220615

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    日期:2022-06-16 12:57:38 研報出處:光大證券
    研報欄目:行業分析 殷中樞,黃帥斌  (PDF) 47 頁 2,309 KB 分享者:暮**晚 推薦評級:買入
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      電力體制改革反映電力發展周期內在需求。http://www.grandhotelbaglioni.com【慧博投研資訊】現階段電力發展的內在需求是在新能源占比不斷提高情景下,還原電力的商品屬性,實現市場化定價,提高系統運行效率。http://www.grandhotelbaglioni.com(慧博投研資訊)電力市場建設提速,2022年1月,《關于加快建設全國統一電力市場體系的指導意見》印發,明確到2025年,全國統一電力市場體系初步建成,電力中長期、現貨、輔助服務市場一體化設計、聯合運營;到2030年,全國統一電力市場體系基本建成,電力資源在全國范圍內得到進一步優化配置。

      電力行業產業鏈收益整體向好。2021年電力行業利潤總額6417.5億元,同比增長20.9%,五年復合增長9.0%。電力行業具有一定的周期特性,裝備制造、原材料、火電、電網板塊收益輪動。我國正在構建新能源占比逐漸提高的新型電力系統,在新能源安全可靠、逐步替代傳統能源的基礎上,不斷提高非化石能源比重,電力行業將迎來持續穩定增長,新能源制造、能源金屬與工業金屬原材料、新能源運營的板塊收益將依次迎來高增速。

      釋放靈活性資源投資與電力容量市場、輔助服務空間。高比例波動性可再生能源并網提高系統靈活性調節需求,靈活性調節資源投資增加,我們預計,“十四五”期間電化學儲能、抽水蓄能、火電廠靈活性改造累計投資達到1380.5億元、1800億元、60~180億元。調節資源的系統價值將通過容量市場、輔助服務市場得到補償,我們預測2025年、2030年容量補償金額分別為2252.9億元/年、2935.0億元/年,輔助服務費用將達到1371.0億元/年、1906.2億元/年。

      電力市場是優化資源配置、提高運行效率的選擇。新能源運營商收益有望持續改善、儲能盈利能力有望實現突破、火電運營商盈利能力修復。電力的生產成本、環境效益(碳減排)、系統價值在電力市場機制下將得到充分體現。短期看,電力供應的綜合成本將有所上升,2025年、2030年終端用戶電價預測將較2020年上浮17.85%、19.87%,平均每度電上漲0.107元和0.120元。隨著新能源技術、儲能技術進步帶來的成本下降,以及碳達峰后二氧化碳減排、碳價不顯著上升,預計電價在2030年后將會下降。

      投資建議:電力需求與國民經濟的發展呈現顯著的正相關性。(1)我國正加速建設全國統一電力市場,電力市場建設將還原電的商品屬性,碳排放成本有望通過電價實現順價,靈活性資源的系統價值將得以體現。(2)電力行業產業鏈利潤總額整體向好,靈活性調節資源的投資力度加大。(3)電價結構調整和電價上漲將改善新能源、火電、儲能運營收益。(4)電力行業受政策驅動,作為穩增長的重要選擇,在適度超前基礎設施建設政策刺激下,有望提前實現超額收益。

      建議關注:隆基綠能、晶科能源、明陽智能、日月股份、三峽能源、華能國際、國電電力、寧德時代、陽光電源、文山電力、萬里揚。

      風險分析:政策變化風險、電力市場建設不及預期、碳成本內部化不及預期。

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