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    開源證券-三花智控-002050-公司信息更新報告:2022Q2汽零業務持續放量,盈利能力顯著提升-220814

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    日期:2022-08-14 18:39:53 研報出處:開源證券
    股票名稱:三花智控 股票代碼:002050
    研報欄目:公司調研 呂明,周嘉樂  (PDF) 4 頁 408 KB 分享者:jdn****jh 推薦評級:買入
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      2022Q2汽零業務持續放量,盈利能力提升,維持“買入”評級

      2022H1公司實現營收101.6億元(+32.39%),歸母凈利潤10.03億元(+21.76%),扣非歸母凈利潤10.3億元(+43.11%)。http://www.grandhotelbaglioni.com【慧博投研資訊】2022Q2公司實現營收53.56億元(+25.56%),歸母凈利潤5.5億元(+18.63%),扣非歸母凈利潤6.28億元(+57.46%),非經常性損益主要來自期貨合約和外匯遠期合約公允價值變動損益。http://www.grandhotelbaglioni.com(慧博投研資訊)汽零業務持續放量,規模效應下盈利改善明顯,我們維持公司2022-2024盈利預測不變,預計2022-2024年歸母凈利潤22.52/29.03/35.84億元,對應EPS為0.63/0.81/1.00元,當前股價對應PE為46.7/36.2/29.4倍,維持“買入”評級。

      汽零業務快速放量、盈利拐點顯現,制冷主業受益訂單轉移增長顯著

      分業務來看,2022H1公司汽零業務實現營收31.99億元(+51.53%),毛利率25.36%(+1.37pct),凈利率12.67%(+0.44pct)。2022Q2汽零業務盈利能力環比改善明顯,主要系:(1)成本端采購降本、技術降本效果顯現;(2)集成組件自制率提升;(3)產能利用率提升,規模效應下成本攤薄減少;(4)下游調價逐步落地。2022H1公司制冷主業實現營收69.61億元(+25.13%),毛利率23.65%(-1.99pct),毛利率下滑主要系:(1)轉單影響使得低毛利產品占比提升;(2)海運成本、原材料成本同比仍有提升。展望后續,隨著集成組件保持較高自制率以及標準化集成組件的落地,海運以及原材料成本下降,盈利能力仍有提升空間。

      受益于熱管理放量盈利提升及人民幣兌美元貶值,2022Q2公司盈利改善顯著

      2022H1公司整體毛利率24.19%(-1.0pct),主要系制冷主業受轉單影響毛利率下滑,2022Q2毛利率24.99%(-0.06pct),降幅環比收窄主系汽零業務支撐。費用端,同口徑下2022H1銷售費用/研發費用/管理費用/財務費用同比分別-0.22pct/-0.27pct/+0.12pct/-1.48pct,汽零業務放量下銷售和管理費用規模效應顯現,財務費用下降主要系人民幣貶值帶來匯兌收益。綜合影響下公司2022Q2凈利率10.27%(-0.06pct),降幅環比收窄,2022Q2扣非凈利率11.72%(+2.37pct)。

      風險提示:新能源車銷量不及預期;行業競爭趨于激烈;原材料價格上漲等。

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