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    海通國際-諾普信-002215-受益種植產業景氣提升,特色種植業務有望成為新增長點-220601

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    日期:2022-06-01 16:18:42 研報出處:海通國際
    股票名稱:諾普信 股票代碼:002215
    研報欄目:公司調研 劉威  (PDF) 11 頁 1,106 KB 分享者:劉**團 推薦評級:優于大市(上調)
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    研究報告內容
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      國內制劑行業龍頭,業績持續回暖。http://www.grandhotelbaglioni.com【慧博投研資訊】公司主業包括農藥制劑和特色作物兩大板塊,其中農藥制劑產品主要有殺蟲劑、殺菌劑、除草劑及植物營養產品,特色作物則重點布局云南基質藍莓、海南燕窩果和火龍果。http://www.grandhotelbaglioni.com(慧博投研資訊)受益下游種植產業景氣持續高位,公司主營產品盈利增加帶動業績持續回暖。2022Q1公司實現營業總收入12.74億元,同比增長4.54;歸母凈利潤1.66億元,同比增長12.16%。

      農藥制劑:行業集中度提高,有望受益種植產業景氣提升。公司目前擁有殺蟲劑產能2.6萬噸/年,殺菌劑產能1.8萬噸/年,除草劑產能2.5萬噸/年,植物營養1.1萬噸/年,助劑400噸/年。受行業監管日趨嚴格及行業進入壁壘提高影響,制劑行業集中度不斷提高。根據咨詢機構Copyright對2021年全國農化行業規模的初步估算,公司在2021年的全國市場份額約4.5%,排名第一。2020年以來,全球糧食價格高位提升農藥制劑需求,產品價格上漲。盡管上游原藥價格亦大幅上漲,但公司作為行業龍頭規模成本優勢突出,有望克服原材料漲價,從而實現業績的穩定增長。

      大力發展特色作物產業鏈,有望成為新的利潤增長點。公司目前在云南布局基質藍莓約10000畝,在海南的燕窩果種植面積約3200畝,火龍果簽約種植面積約7000畝。其中火龍果于2021年首次采收,并于2022年正式投產;藍莓于2021年5月完成建園定植的基地,2022年一季度首獲產出;燕窩果目前已完成種植,預計明年年初開始產出。在消費升級背景下,高品質農產品的需求日益增長,供給存在較大缺口,產品盈利能力可觀。我們認為,后續隨著幾個特色作物大批量投產,有望為公司帶來可觀的業績增量。

      實行股權激勵,彰顯管理層對公司發展信心。公司于2022年3月發布股權激勵方案,1)擬向激勵對象授予600萬股限制性股票,占總股本0.61%,授予價格為3.18元/股。2)授予激勵對象共10人,包括:公司董事、高級管理人員及部分核心管理人員(含子公司)。3)鎖定期24個月,行權條件為:以2021年凈利潤為基數,2023-2025年凈利潤增長率不低于40%/60%/80%,即凈利潤不低于4.27/4.89/5.50億元。

      盈利預測與估值:受益下游種植業景氣上行,公司業績持續回暖。我們新引入公司2022-2024年歸母凈利潤預測,分別為3.07、4.54、6.02億元,對應EPS分別為0.31元、0.46元、0.61元。我們給予公司22年25倍PE,對應目標價7.76元(上期目標價6.80元,基于20年20倍PE,上調14.17%),上調至“優于大市”的投資評級。

      風險提示。原料價格大幅波動,種植產業景氣下行,特色作物投產進度不及預期

      

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