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    華西證券-投資策略周報:社融超預期回落對A股走勢影響幾何-220814

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    日期:2022-08-14 17:39:58 研報出處:華西證券
    研報欄目:投資策略 李立峰,張海燕,張瑋  (PDF) 10 頁 804 KB 分享者:she****hi
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    研究報告內容
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      投資要點:

      一、海外市場:美聯儲加息預期有所緩和,但“抗通脹”尚未結束。http://www.grandhotelbaglioni.com【慧博投研資訊】7月美國CPI同比上漲8.5%,低于預期的8.7%。http://www.grandhotelbaglioni.com(慧博投研資訊)數據公布后,市場對美聯儲9月加息預期有所緩和,美股三大指數上行,美元指數跳水,而美債收益率在短線下行后再次出現反彈。目前美國勞動力需求仍堅挺,從7月美國通脹分項來看,食品、住房租金等價格可能繼續保持粘性,美聯儲“抗通脹”尚未結束。在9月議息會議前,美國還將公布8月的就業和通脹數據。在通脹明確下行前,海外貨幣緊縮或難明顯轉向,后續關注美聯儲在8月底杰克遜霍爾全球央行年會的表態。

      二、7月信貸、社融超預期回落,反映疫后經濟“弱復蘇”。7月金融數據走弱反映實體經濟有效融資需求不足,在疫情反復和房地產銷售偏弱的影響下,本輪經濟復蘇相比2020年第一輪疫情力度偏弱。同時,央行二季度貨幣政策報告中提到“國內經濟恢復基礎尚需穩固,經濟還需付出艱苦努力,繼續抓好一攬子穩定經濟政策措施落地見效,堅決支持穩定經濟大盤”,表明穩增長政策仍將繼續發力,且國內政策空間仍足,全年經濟最終將實現軟著陸。

      三、寬信用需進一步發力,流動性“合理充?!笔乔疤?。4月以來,國內資金面極度寬松,市場利率延續下行。一方面,國內實體融資需求不足;另一方面,財政貨幣積極發力,上半年財政支出加快,央行也通過降準、上繳結存利潤等多種方式向銀行體系投放了較多流動性。下半年寬信用仍需進一步發力,資金面有望維持合理充裕。從央行二季度貨幣政策表述上來看,后續有望進一步加大對于基建投資的支持力度,房地產方面以存量政策為主,結構性政策繼續支持重點領域,加快推動今年新增的科技創新、普惠養老、交通物流等領域專項再貸款的落地生效。

      四、投資策略:財報季,顛簸期,逢低布局。三季度國內經濟處于企穩回升的關鍵窗口,7月社融的回落再次強化了當前“經濟弱復蘇+資金面寬松”的格局,有助于A股底部區間的夯實。八月下旬的財報密集披露期,賽道股面臨業績檢驗,A股將更多的呈現“結構性震蕩”行情為主。中長期來看,資產配置荒客觀存在,流動性充裕的環境有利于對A股估值形成支撐,下半年A股中樞仍將緩慢上移,成長板塊為布局重點。行業配置上:1)受益國家政策重點扶持的高景氣板塊,如“新能源(風能、風電、特高壓、儲能、光伏)、新能源汽車”等;2)受益下半年防疫政策或不斷優化的可選消費品,如“食飲”等。主題方面關注“信創、自主可控”等。

      風險提示:疫情反復;宏觀經濟波動超預期;政策力度不及預期;海外黑天鵝事件等。

      

      

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