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    華鑫證券-恒順醋業-600305-改革穩步推進,定增擴產能助力長期發展-220614

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    日期:2022-06-16 11:30:43 研報出處:華鑫證券
    股票名稱:恒順醋業 股票代碼:600305
    研報欄目:公司調研 孫山山  (PDF) 4 頁 286 KB 分享者:happ******234 推薦評級:推薦
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    研究報告內容
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      事件

      2022年06月13日上午,公司在鎮江舉行2021年度股東大會。http://www.grandhotelbaglioni.com【慧博投研資訊】

      投資要點

      ▌多項改革穩步推進,市場化機制激發經營活力

      新董事長上任后,對公司進行多角度全方面的改革:營銷上積極引入外部人才,外部聘請張冰為公司營銷總監,構建全方位、全渠道構建品牌營銷體系。http://www.grandhotelbaglioni.com(慧博投研資訊)渠道上從八大戰區升級為九大戰區,聚焦農貿渠道和KA、MA渠道的陳列打造,大力推進流通渠道、商超渠道、餐飲渠道、特通渠道和新零售渠道等多方面發展。激勵上以業績為導向,提高一線銷售人員的基本工資和績效獎勵;并于2021年8月完成回購1002萬股,擬用于股權激勵,有望激發員工積極性。

      ▌聚焦醋酒醬,定增擴產能奠定長期發展基礎

      圍繞“做深醋業、做高酒業、做寬醬業”,布局豆瓣、復合調味品等新品類。今年推出新品油醋汁、蠔汁醬油、復合調味料等,有望拓寬新領域。2021年11月公布定增計劃,擬募資不超過20億元,新建43.5萬噸調味品產能,其中包括食醋、料酒、復合調味品12.5/10/13萬噸,完善公司品類布局,奠定長期發展基礎。

      ▌盈利預測

      我們看好公司改革帶來的經營活力以及聚焦醋酒做寬醬帶來的業績增長,在2021年低基數下實現恢復性發展。暫不考慮增發對公司業績影響,預計2022-2024年EPS為0.12/0.18/0.22元,當前股價對應PE分別為94/65/53倍,維持“推薦”投資評級。

      ▌風險提示

      宏觀經濟下行風險、疫情拖累消費、產能擴張不及預期、企業改革不及預期、非公開發行進展不及預期等。

      

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