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    光大證券-食品飲料行業周報:需求弱復蘇,雙節備貨帶來結構性投資機會-220814

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    日期:2022-08-14 18:39:54 研報出處:光大證券
    行業名稱:食品飲料行業
    研報欄目:行業分析 葉倩瑜,陳彥彤,楊哲  (PDF) 9 頁 578 KB 分享者:364****88 推薦評級:買入
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    研究報告內容
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      本周觀點:需求弱復蘇,雙節備貨帶來結構性投資機會。http://www.grandhotelbaglioni.com【慧博投研資訊】(1)近期我們調研走訪全國多地,判斷板塊基本面整體處于環比改善,同比持續恢復的態勢,而中秋/國慶雙節則是驗證年內消費信心恢復的重要時間窗口,目前具有送禮屬性的白酒及休閑食品公司逐步開啟節日備貨模式,白酒企業經銷商庫存整體可控,渠道配合度相對較高,終端需求的強弱則是市場持續關注的焦點。http://www.grandhotelbaglioni.com(慧博投研資訊)(2)近期全國部分地區出現散點式的疫情,但考慮到疫區的經濟體量以及非疫區特別是低線城市的消費場景基本恢復,投資者對疫情“殺估值”的擔憂正在弱化。與此同時,企業針對常態化的疫情管控政策已做出相應的經營策略調整,我們判斷持續擾動板塊估值的疫情因素處于初步消退的階段,需求恢復的強弱則是左右板塊估值的核心因素。(3)市場流動性整體充裕,板塊內部結構性的機會仍值得關注,短期我們將圍繞正在推進雙節備貨的白酒以及休閑食品板塊尋找相關投資機會;與此同時,我們也將密切關注三季度有望受益成本下降提升利潤彈性的相關公司以及消費復蘇對餐飲供應鏈板塊的需求拉動。

      白酒:八月以來四川等重點市場疫情形勢有所緩解,動銷逐漸恢復,安徽升學宴等用酒場景表現亮眼,行業整體復蘇趨勢延續,中秋旺季來臨之前多數酒企仍以推動動銷、消化庫存為主,部分渠道反饋庫存較平均水平有所增加、但整體維持健康。目前多數酒企全年目標暫未調整,重心在于中秋國慶的銷售工作,渠道反饋老窖、洋河等酒企已開始中秋活動,針對渠道、終端、消費者的費用投放與政策力度較往年有所增加。整體看下半年消費環境雖然尚未完全恢復到2020年之前水平,但是在疫情不再大規模反復的情況下,估計需求將環比提振。另外,八月下旬為中報集中披露期,從目前公告情況來看酒企之間有所分化,部分次高端酒企Q2報表端或有所降速,但此前渠道反饋與市場預期較為充分,估計中報季較為平穩。

      投資建議:(1)白酒板塊方面,高端白酒需求最具確定性,維持貴州茅臺、五糧液和瀘州老窖的核心推薦;地產酒板塊目前受益當地消費升級以及有限的疫情影響,基本面整體優于全國性次高端,維持對地產酒的龍頭推薦,重點推薦洋河股份,關注古井貢酒;次高端板塊仍需密切跟蹤本輪旺季表現,重點推薦山西汾酒,建議關注舍得酒業;(2)大眾品板塊方面,密切跟蹤餐飲供應鏈需求的恢復,維持安井食品、絕味食品以及立高食品的核心推薦;另外一方面,建議關注需求穩定、估值合理的細分龍頭,重點推薦伊利股份以及洽洽食品。

      風險分析:宏觀經濟下行風險,原材料成本波動,食品安全問題,競爭加劇。

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