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    國金證券-中國移動-600941-基本面向好趨勢確認,數字化轉型加速-220811

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    日期:2022-08-12 20:30:48 研報出處:國金證券
    股票名稱:中國移動 股票代碼:600941
    研報欄目:公司調研 羅露  (PDF) 4 頁 622 KB 分享者:zhu****ei 推薦評級:買入
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    研究報告內容
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      業績簡評

      公司8月11日發布2022年半年報,報告期內,公司實現營業收入4,969億元,同比增長12.0%;歸母凈利潤為人民幣703億元,同比增長18.9%,剔除上年同期殘值率調整影響后同比增長7.3%,EBITDA為人民幣1739億元,同比增長9.1%。http://www.grandhotelbaglioni.com【慧博投研資訊】總體超市場預期。http://www.grandhotelbaglioni.com(慧博投研資訊)

      經營分析

      公司基本面向好大趨勢進一步確認。報告期內,公司營收同比增長12%,增速較2021全年提升1.6PP。分市場看,個人市場穩中略升,同比增長0.2%。移動客戶凈增1296萬戶,其中5G套餐客戶凈增1.24億戶。受益于千兆寬帶升級+內容捆綁,家庭市場收入同比增長18.7%,家庭寬帶ARPU值達到人民幣43元,同比增長4.6%。政企市場收入同比增長24.6%,政企客戶數凈增229萬家。DICT收入達到482億元,同比增長44.2%。盈利指標繼續保持全球領先水平,EBITDA率35%,自由現金流552億元。投資強度(Capex/Revenue)18.9%,同比微增0.4PP,預計全年投資強度在20%左右水平。

      轉型加速,經營結構進一步優化。報告期內,公司數字化轉型收入同比增長39.2%,帶動HBN(家庭、政企和新業務)收入占通信服務收入比達到40.0%,較21年全年提升4.3PP。面向數字經濟時代的新一代信息基礎設施方面,“5G+算力網絡+智慧中臺”一體化融合優勢進一步加強。移動云收入234億元,同比增長103.6%。截至6月底,簽約云大單超3500個,拉動收入超過130億元。通過構建“云+數據”的能力,公司正在加速實現商業模式從“管道+流量”向“連接+算力+能力”的轉型。

      分紅率提升,增長和轉型預期打開未來市值空間。公司決定2022年中期派息每股2.2港元,同比增長34.9%。并計劃23年將股息率提升至70%以上。我們看好數字經濟時代下公司實現從人口紅利到信息紅利轉型的前景。隨著公司經營進入弱周期性成熟期,投資強度穩中向下,經營利潤穩健增長,市值空間有望逐步上行。

      盈利調整及投資建議

      預計公司2022-2024年收入分別為9167億/9845億/10531億元,歸母凈利潤分別為1253億/1338億/1417億元,對應EPS分別為5.87/6.27/6.63元。維持目標價93元,“買入”評級。

      風險提示

      5G業務尚未形成清晰商業模式,組織與激勵機制無法適應業務轉型需要。

      

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