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    國海證券-汽車行業深度研究:新能源爆款車型系列五,產業鏈加速復蘇,重磅新車型相繼落地-220610

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    日期:2022-06-11 10:54:16 研報出處:國海證券
    行業名稱:汽車行業
    研報欄目:行業分析 劉虹辰  (PDF) 37 頁 1,567 KB 分享者:luo****uo 推薦評級:推薦
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    研究報告內容
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      投資要點:

      汽車產業鏈疫情后快速恢復,主機廠全面復工復產。http://www.grandhotelbaglioni.com【慧博投研資訊】國內汽車產業受疫情影響較大,一汽系產量3月受影響最大;上汽系停工普遍于3月底和4月初開始,損失產量在4月上海數據中有明顯體現;特斯拉上海工廠3月16和17日停產,之后3月28日起再次停產,4月19日特斯拉上海工廠8000名員工到崗,正式復工復產。http://www.grandhotelbaglioni.com(慧博投研資訊)目前特斯拉上海工廠已增加第二班工人,恢復到雙班制生產。馬斯克在Q1財報電話會上表示,上海工廠Q2產量將與Q1持平,在Q3、Q4實現更高的產量。預計特斯拉、上汽、一汽等主機廠的復工復產將帶動國內產業鏈的復蘇,各主機廠也將加大產能利用率以彌補疫情期間的損失產量。

      新能源滲透率借勢創新高29%,新能源熱門車型陸續上市。2022年4-5月,比亞迪海豹、騰勢D9、極狐阿爾法SHI版、智己L7上市,阿維塔11、歐拉芭蕾貓正式發布并開啟預售,比亞迪護衛艦07、理想L9、長安深藍SL03即將發布。當月我國新能源乘用車銷量28.0萬輛,同比提升45.3%;新能源乘用車滲透率達29.0%創新高。

       4月品牌集中度回升,車型集中度下降,比亞迪市占率37.67%。相比2022年3月,4月新能源車企CR2上升11.0pct,CR5上升5.2pct,CR10上升4.9pct;新能源車型CR5降低3.7pct,CR10降低0.9pct,CR15降低0.8pct,CR20降低1.4pct。我們認為,在終端漲價和新冠疫情等市場不利因素的影響下,比亞迪展現出強大的產品力和品牌力,銷量表現最為穩定,特斯拉受疫情封控影響產能受限暫時缺席,其他眾多車企的新能源車銷量則呈現較大波動,從而造成近4月頭部車企集中度的提升。但是,由于特斯拉Model 3&Y以及宏光MINIEV這三款最暢銷車型銷量遭受嚴重影響,4月車型集中度環比下降。我們認為,2022年疫情、上游原材料漲價、俄烏沖突等多方不利因素的共同作用,將是對新能源汽車市場的一次壓力測試和洗牌,隨著特斯拉和比亞迪整車產能的擴張,市場集中度預計將有進一步的提升。

       6款新能源車月銷過萬輛,比亞迪獨占5款。根據乘聯會批發量數據,4月,五菱宏光MINIEV(27181輛)、比亞迪宋PLUSDM(20181輛),秦PLUSDM(12465輛),海豚(12040輛),漢EV(10225輛),元PLUS(10100輛)6款車型銷售過萬輛,其中比亞迪獨占5款。此外,4月比亞迪的唐DM(8818輛)、秦PLUSEV(7827輛)等車型也表現較為出色。

      純電乘用車市場,相比去年12月,A0級份額提升顯著,B級份額下降較多。4月,純電動乘用車批發量21.4萬輛;其中,A00級批發量7.8萬輛,份額36%;A0級批發量4.4萬輛,份額21%;A級批發量5.8萬輛,份額27%;B級批發量3.1萬輛,份額14%。相比2021年12月,A00和A級份額分別+3.50pct和+3.21pct,A0級份額+6.33pct,B級份額則-12.61pct。

       4月汽車經銷商庫存系數1.91,5-6月將迎來經銷商新一輪補庫存高峰。2021年Q3汽車芯片供給趨緊,批發表現持續弱于零售,經銷商庫存系數走低,連續數月低于警戒線,并于9月達到最低點后開始回暖。今年3月,汽車產業受影響嚴重,庫存系數環比略有下降,但仍高于1.5,4月則有一定回升。我們認為,4月全國汽車產量遭受嚴重影響,后續經銷商庫存將被快速消耗,5-6月將迎來經銷商新一輪的補庫存高峰。

      行業評級及投資策略:近期中央到地方汽車消費刺激政策密集落地、上海全面復工復產、特斯拉恢復雙班制生產,汽車行業基本面有望迅速改善。2022年4月新能源乘用車滲透率已達29.0%,汽車產業加速變革,特斯拉、新勢力的毛利率不斷提升,特斯拉國產供應商業績普遍快速增長;特斯拉浪潮帶來整車估值重估,NOA功能重新定義智能汽車引發軍備競賽,硬件堆料,國產替代空間大。維持汽車行業“推薦”評級。

      推薦三條主線:

      1、特斯拉產業鏈&零部件:特斯拉生產制造革命:4680CTC+一體化壓鑄。推薦拓普集團、愛柯迪、銀輪股份、旭升股份、華域汽車、三花智控、星宇股份、福耀玻璃、均勝電子、雙環傳動,關注新泉股份、文燦股份、華達科技。

      2、智能駕駛&汽車電子:新車型基于L4智能定義汽車,軍備競賽,硬件堆料,國產替代迎來歷史機遇。推薦伯特利、科博達、保隆科技、德賽西威、華陽集團,關注銅峰電子、中科創達。

      3、整車:中央到地方汽車消費刺激政策密集落地,上海全面復工復產,汽車行業基本面有望迅速改善。推薦比亞迪、上汽集團、長城汽車、廣汽集團、長安汽車、宇通客車,關注小鵬汽車、理想汽車、蔚來汽車、吉利汽車。

      風險提示:海外疫情若持續惡化,將對我國汽車出口造成影響;重點關注公司業績不及預期的風險;需求增長不及預期的風險;原材料價格及運費持續上漲的風險;新能源汽車滲透率提升不及預期的風險。

      

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