南京銀行-金融同業部貨幣市場月報：2022年4月-220507

　　摘要：

　　全球新增確診再度下行，發達經濟體滯脹風險抬升。http://www.grandhotelbaglioni.com【慧博投研資訊】4月全球日均新增確診病例為82.56萬例，較3月減少近49%以上；多數地區疫情逐步緩和，美國疫情有所反復。http://www.grandhotelbaglioni.com（慧博投研資訊）美歐一季度經濟表現雙雙弱于預期，持續高企的物價水平顯示滯脹風險進一步增加。美聯儲加息縮表進程開啟但鷹派態度有所柔化，歐央行官員密集表態將加快緊縮推進進程。

　　疫情擾動國內經濟復蘇節奏，穩增長政策有望持續加碼。在點多、面廣、頻發的此輪疫情擾動下，國內產需兩端壓力有增無減，外需的走弱及輸入性通脹等外部沖擊也有所顯現。為了應對經濟領域的超預期挑戰，各項政策發力頻頻，月底的政治局會議再度堅定既定經濟增長目標，預計相關逆周期調節政策將于下階段持續加碼。

　　央行公開市場操作保持穩健風格，全月資金面維持寬松格局。4月央行通過逆回購實現凈回籠6400億，并平價等量續作MLF。不過在降準、央行上繳利潤及3月末財政資金投放的呵護下，資金面全月維持寬松格局，各類資金價格整體走低；質押式回購成交量明顯上行，債市杠桿水平較前月有所抬升。存單凈融資及余額環比雙雙下行，存單發行利率出現大幅下降。票據承兌規模低于預期但貼現規模維持高增，票據利率長期橫盤后于月末急速跳水，指向票據沖量現象存在，信貸投放恐不佳。

　　4月以來，全球宏觀形勢日趨復雜，我國基本面修復進程面臨的挑戰也日益增多。未見緩解的地緣政治沖突助推全球大宗商品價格節節新高，隨著美歐經濟動能的邊際減弱，全球經濟面臨著較為嚴峻的滯脹風險。國內上海等地的疫情在月內逐步發酵，其他地區也存在多點散發，實體經濟運行在疫情沖擊下面臨較大挑戰。展望5月，在國內疫情逐步得到控制的情況下，經濟活動的表現將觸底回升。房地產調控的進一步放松和平臺經濟監管的常態化監管，對于行業平穩健康發展和預期修復有著積極作用?；ㄍ顿Y的前置加碼和減稅降費的增量擴面將繼續成為主要財政抓手，為拉動總需求、減輕市場主體負擔起到突出作用。貨幣政策將延續寬松，后續結構性工具將成為信用擴張和經濟增長支持的主導。整體來看，在前期存量穩增長政策發力以及增量工具在途的保駕護航下，國內經濟或將加速完成筑底過程，重歸平穩健康發展的正常軌道。