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    開源證券-寶豐能源-600989-公司信息更新報告:Q2業績略超預期,新項目有望帶來高成長-220812

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    日期:2022-08-12 21:28:43 研報出處:開源證券
    股票名稱:寶豐能源 股票代碼:600989
    研報欄目:公司調研 張緒成  (PDF) 4 頁 372 KB 分享者:suiy******006 推薦評級:買入
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    研究報告內容
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      Q2業績略超預期H1業績穩健,新項目有望帶來高成長。http://www.grandhotelbaglioni.com【慧博投研資訊】維持“買入”評級

      公司發布半年報,2022年上半年實現營收143.9億元,同比+37.5%;實現歸母凈利潤40.1億元,同比+7.5%;實現扣非歸母凈利潤42.8億元,同比+10.5%。http://www.grandhotelbaglioni.com(慧博投研資訊)其中Q2實現歸母凈利潤22.7億元,同比+13.1%,公司業績持續穩健。根據公司新項目進展情況,我們適當上調盈利預測,預計2022-2024年實現歸母凈利潤82.1/113.6/187.3(前值80.5/109.0/182.4)億元,同比增長16.0%/38.5%/64.9%;EPS為1.12/1.55/2.55元,對應當前股價PE為12.0/8.6/5.2倍。油價高位下,煤制烯烴具有相對成本優勢,公司兼具高成長性,維持“買入”評級。

      主營產品銷量增長對沖成本上漲,公司業績穩健增長

      聚烯烴:2022年H1聚乙烯/聚丙烯銷量分別為37.1/34.1萬噸,同比+2.7%/+27.8%,銷售均價分別為7691/7617元/噸,同比+7.4%/+0.3%。氣化原料煤平均采購價格為692元/噸,同比+36.3%,烯烴與原料煤價差同比下降8.6%,烯烴盈利能力略有下滑,但產量增長對沖原料成本上漲。焦炭:2022年H1焦炭銷量262.4萬噸,同比+14.7%,平均售價2361.3元/噸,同比+39.7%,煉焦精煤采購均價1720元/噸,同比+113.6%。2022年5月,公司300萬噸焦化多聯產項目投產,H1焦炭銷量增加,同時公司自有煉焦煤稀釋外購精煤成本,焦炭業務盈利穩步提升。

      下半年基本面有望改善,主業盈利有望進一步提升

      煤制烯烴具有成本優勢:2022年以來,原油價格中樞維持高位,根據金聯創行業數據,6月油制聚乙烯利潤為-726至-1576元/噸,煤制聚乙烯烴利潤為1289-1731元/噸,油價高位下,煤制烯烴比較優勢凸顯。油價高位&下游需求有望改善,烯烴價格有望步入上升通道。煤焦鋼產業鏈修復支撐焦炭盈利:2022年7月28日,政治局會議對穩地產保交樓做出部署,隨著疫情好轉及穩增長政策逐步落地,煤焦鋼-地產鏈有望修復,焦炭需求存在改善預期,焦炭盈利有望進一步提升。

      新項目穩步推進,公司不改高成長性

      焦化多聯產項目:300萬噸/年焦化多聯產項目已于2022年5月全部投產,下半年有望滿負荷生產。寧東三期:100萬噸/年煤制烯烴及C2-C5綜合利用制烯烴項目(含25萬噸EVA)進展順利,前段甲醇計劃于2022年末投料試車,后端烯烴和EVA預計2023年上半年投產。內蒙烯烴:一期300萬噸/年煤制烯烴項目審批已經進入最后階段,待環評批復后即可開工。

      風險提示:產品價格下跌風險、原材料價格上漲風險、新建項目不及預期風險

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