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      華金證券-新股專題覆蓋:云從科技(2022年第43期)-220429

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      日期:2022-04-29 19:50:08 研報出處:華金證券
      研報欄目:新股研究 李蕙  (PDF) 10 頁 736 KB 分享者:穩扎穩****29
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      研究報告內容
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        投資要點

        ◆本期共1家公司詢價,5月13日(下下周五)科創板公司“云從科技”將詢價。http://www.grandhotelbaglioni.com【慧博投研資訊】

        ◆云從科技(688327):公司是一家提供高效人機協同操作系統和行業解決方案的人工智能企業,在智慧金融、智慧治理、智慧出行、智慧商業四大領域已逐步實現成熟落地應用。http://www.grandhotelbaglioni.com(慧博投研資訊)公司2019-2021年分別實現營業收入8.07億元/7.55億元/10.76億元,YOY依次為66.77%/-6.51%/42.49%,三年營業收入的年復合增速30.48%;實現歸母凈利潤-6.40億元/-8.13億元/-6.32億元,YOY依次為-254.01%/-27.10%/22.24%,公司尚未實現盈利。根據公司初步預測,預計2022Q1歸屬于母公司凈利潤約為-11,700至-10,100萬元,同比變動46.39%至53.72%。

        投資亮點:1、公司是國內人工智能行業領先企業之一,自主研發的人臉識別、跨境追蹤、語音識別和自然語言處理等核心算法競爭力突出。公司在算法先進性指標上表現優異;人臉識別方面,在2021年1月美國國家標準與技術研究院的人臉識別算法測試中,1:1人臉識別項目6項數據集測試中取得1項排名第一、3項排名第二、1項排名第三,口罩人臉識別項目排名第一;跨鏡追蹤方面,在2020年5月杜克大學、香港中文大學數據集測試中刷新世界紀錄,在清華大學數據集測試中mAP指標2刷新世界紀錄,并在2020年首屆全國人工智能大賽中獲得冠軍;語音識別方面在2020年5月Librispeech和SwitchBoard數據集測試中排名全球第一;自然語言處理方面在2019年7月RACE數據集測試中排名全球第一,在SQuad數據集測試中排名全球第二。2、公司產品在智慧治理、智慧金融、智慧出行、智慧商業等多個細分領域成功實現大面積落地應用,商業化能力得到檢驗;伴隨著我國人工智能產業加速推廣,公司有望明顯受益。公司產品在下游落地應用層面推廣良好,有望取得了較好的示范效應;在智慧金融領域公司產品覆蓋六大國有銀行在內超過100家銀行為代表的金融機構,在智慧治理領域公司產品服務于全國30個省級行政區政法、學校、景區等多類型應用場景,智慧出行領域公司產品已經在包括我國十大機場中的九座重要機場在內的上百座民用機場部署上線。3、公司不斷尋找新的應用場景,并于2020年承接了數字新基建業務合計8.51億元的訂單,新市場的打開為公司開辟了新增長點。公司自2020年開始承做政府數字新基建項目,2020年公司在該應用領域共獲得2個新基建訂單,2021年獲得1個新基建訂單。未來隨著數字新基建在手訂單順利推動并形成收入,通過經驗積累和方案完善,公司將不斷擴大其他城市大中型數字新基建項目訂單數量及金額,開辟新增長空間。

        同行業上市公司對比:云從科技的同行業可比公司主要有商湯科技、曠視科技、依圖科技、格靈深瞳、云天勵飛、虹軟科技、當虹科技等;其中,與公司業務模式更為相似的商湯科技、曠視科技、格靈深瞳、依圖科技、云天勵飛等公司均未能實現盈利,即便是剔除優先股公允價值變動帶來的影響;因此,行業可能不適用通過PE-TTM進行估值定價。假設以PS估值,商湯科技港股PS(基于2021年營業收入)為29.6X、格靈深瞳PS(2021)為14.4X,可比公司平均PS(2021)為22X,或可以作為行業定價參考。比較來看,云從科技收入規模處于行業中上區位、雖然低于商湯和曠世科技,但要高于格靈深瞳、依圖科技、云飛勵飛等。

        ◆風險提示:已經開啟詢價流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內容主要基于招股書和其他公開資料內容、同行業上市公司選取存在不夠準確的風險、內容數據截選可能存在解讀偏差、具體上市公司風險在正文內容中展示等。

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