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    光大證券-韋爾股份-603501-跟蹤報告之十一:2022H1業績符合預期,下半年關注車載CIS及新產品放量-220814

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    日期:2022-08-14 18:21:34 研報出處:光大證券
    股票名稱:韋爾股份 股票代碼:603501
    研報欄目:公司調研 劉凱  (PDF) 4 頁 314 KB 分享者:wang******ong 推薦評級:買入
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    研究報告內容
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      事件:

      韋爾股份發布2022年半年報,2022H1公司實現營收110.72億元,同比減少11.06%;實現歸母凈利潤22.69億元,同比增加1.14%;實現扣非歸母凈利潤14.51億元,同比減少26.18%;毛利率34.28%,同比增加1.19pct。http://www.grandhotelbaglioni.com【慧博投研資訊】

      2022Q2單季度公司實現營收55.33億元,同比減少11.27%,環比減少0.09%;實現歸母凈利潤13.73億元,同比增加14.15%,環比增加53.24%;實現扣非歸母凈利潤5.49億元,同比減少46.26%,環比減少39.14%;毛利率33.26%,同比減少0.49pct,環比減少2.05pct。http://www.grandhotelbaglioni.com(慧博投研資訊)

      點評:

      車載CIS業務市場份額快速提升,營收占比增長明顯。2022H1公司CIS產品營業收入達72.98億元,同比減少20.97%,營收占比65.91%。

     ?。?)汽車電子方面,2022年上半年,公司汽車CIS實現收入16億元,營收占比提升至14.5%,較2021年增長5pct。公司推出應用于車內監控市場的OX05B1S和用于汽車環視系統、后視系統和電子后照鏡攝像監控系統的OX03D,積極拓展產品維度。展望下半年,公司汽車CIS業務將繼續受益新能源汽車銷量增長和ADAS智能化,有望持續高增長。同時公司在MCU、LVDS、LCOS等領域持續加大研發投入,近一兩年或陸續導入汽車市場,為客戶提供整體解決方案,發揮公司平臺化優勢,貢獻新的業績增長點。

     ?。?)智能手機方面,受到全球疫情反復、地緣政治形勢以及通貨膨脹等因素的疊加影響,智能手機行業受到一定的沖擊。終端銷量的下滑也讓下游客戶在備貨策略上更為保守,新產品的推出時間有一定程度的后延,因而公司的部分產品收入也受到一定影響。22H1公司智能手機方面營業收入約32億元,營收占比29.0%,較2021年下降12pct,營收結構有所優化。公司在2022年上半年推出面向高端智能手機的2億像素圖像傳感器OVB0B和面向中高端智能手機的5000萬像圖像傳感器OV50E,技術已達業內領先水平。展望2022年下半年,隨著零部件供應緩和、全球供應鏈的恢復以及公司對高端領域的持續突破,公司智能手機CIS有望觸底反彈。

     ?。?)AR/VR、醫療、安防等其他方面,AR/VR:公司專有的圖像傳感器和顯示解決方案由于其一流的性能可以適配AR/VR等新下游的高要求,在AR/VR、無人機和其他新興市場中也實現了較快的規模增長。醫療成像:2022H1營收為3億元,營收占比約2.6%,較2021年提升1pct。公司CameraCubeChip產品實現了一次性模塊端到端成像子系統,可用于內窺鏡及導管手術,具有安全、衛生、低成本、高畫質、交叉感染率低的特點,在后疫情時代激發了較高的市場需求。安防:2022H1營收達12億元,營收占比11.2%,較2021年減少2pct。公司推出300萬像素1/2.7英寸的CIS產品OS03B10,提供可編程模式以及全方位的圖像控制功能,在明亮和黑暗條件下均可實現真實的色彩再現,可方便應用于安防家居。

      觸控與顯示領域高速增長,多產線布局進展順利。公司觸控與顯示解決方案22H1實現收入11.88億元,同比增長88.02%,營收占比13.04%,較2021年增長5pct。隨著新產品料號的量產以及公司與行業領先的OEM、ODM和顯示模組廠長期合作關系的建立,下半年TDDI的業務預計將持續成長。另外,公司模擬產品22H1實現營業收入6.20億,同比下降9.27%,營收占比6.81%,較2021年增長1pct;半導體分銷業務實現19.25億營收,同比增長4.01%,營收占比17.45%,較2021年增長1pct;年增長2pct。公司多條產線表現出色,多產線布局進展順利。

      盈利預測、估值與評級:考慮到目前智能手機景氣度較弱,我們下修公司2022-2024年歸母凈利潤預測為47.5(調整比例為-13.0%,同下)/61.7(-9.5%)/75.9(-6.2%)億元,原預測值分別為54.6/68.2/80.9億元,對應目前PE估值為28X/21X/17X。公司產品結構不斷優化,CIS業務從手機拓展至車載、安防等多領域,成為成長第二極。同時,公司發揮平臺化優勢,觸控顯示、模擬等業務有望持續增厚公司業績,我們持續看好公司平臺布局和未來發展,維持“買入”評級。

      風險提示:下游需求不及預期風險;存貨規模較大風險;新產品研發或客戶導入進度不及預期風險;疫情反彈影響供應鏈風險;行業競爭加大風險。

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