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    中原證券-周度策略:社融低于預期,市場維持震蕩-220814

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    日期:2022-08-14 16:38:19 研報出處:中原證券
    研報欄目:投資策略 周建華  (PDF) 20 頁 2,233 KB 分享者:tia****fl
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      投資要點:

      CPI上行低于預期,PPI持續回落。http://www.grandhotelbaglioni.com【慧博投研資訊】7月CPI同比上漲2.7%,漲幅比上月擴大0.2個百分點,創下自2020年8月以來的新高,環比則持平轉為上漲0.5%,但略低于市場預期值。http://www.grandhotelbaglioni.com(慧博投研資訊)食品價格是推動CPI上升的主因,受前期生豬產能去化效應逐步顯現、部分養殖戶壓欄惜售和消費需求恢復,豬肉價格環比上漲25.6%;受多地持續高溫天氣影響,鮮菜價格環比上漲10.3%。非食品價格中,油價環比略有回落,暑期出行增多,住宿、交通和旅游等價格回升。國內豬肉價格處于回升周期中,疊加去年同期基數因素,預計對10月份之前的CPI依然維持較大影響。CPI溫和上行的趨勢不改,但總體或在政策容忍值范圍內。PPI同比增速回落至4.2%,環比下降1.3%。主要是因為原油、有色金屬等國際大宗商品價格回落帶動國內相關行業價格下降,由于工業經濟需求相對較弱,預計PPI將持續處于下行周期。

      7月M2增速繼續走高,社融增量低于預期。7月末M2同比增長12%,增速分別比上月末和上年同期高0.6個和3.7個百分點。7月人民幣貸款增加6790億元,同比少增4042億元。7月社會融資規模增量為7561億元,創6年新低,比上年同期少3191億元;其中,對實體經濟發放的人民幣貸款增加4088億元,同比少增4303億元。7月末社會融資規模存量為334.9萬億元,同比增長10.7%。社融低于預期有三方面原因:一是6月新增社融超預期,部分貸款新增量可能體現在6月;二是近期內外部不利因素增多,短期影響融資意愿;三是政策上不再強調經濟增速,只要求爭取最好的結果??傮w而言,下半年貨幣政策將以結構性工具為主,推動經濟復蘇至潛在增速水平。

      美國通脹回落,美聯儲激進加息預期下降。美國7月CPI同比升8.5%,低于前值9.1%,也低于市場預期。隨后聯邦基金期貨顯示,市場預期美聯儲9月加息70個基點概率大幅降至30%。不過周五里士滿聯儲主席巴爾金稱,哪怕經濟出現疲軟,美聯儲也要繼續加息直至通脹明顯達到2%的目標水平,以免出現類似于1970年代的政策失誤,美聯儲加息70個基點概率回升45%。目前預計9月加息50個基點的概率較高。

      投資建議:國內經濟弱復蘇,通脹有所上行,但低于預期。7月新增社融出現較大下降,投資需求較弱。美國通脹見頂回落,美聯儲加息力度或減弱。國內市場維持震蕩,建議關注農林牧漁、食品飲料、家電等消費行業。

      風險提示:政策及經濟數據不及預期,風險事件沖擊市場流動性。

      

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